Alta na oferta e demanda moderada chinesa pressionam preço

De acordo com o relatório ‘Metals & Mining – Global: Subdued iron ore demand from China and high global supply to put pressure on prices’, publicado em 13 de maio pela Moody’s, os preços globais do minério de ferro devem permanecer na faixa entre US$ 80 e US$ 100 por tonelada nos próximos 12 a 18 meses, devido à demanda moderada e à oferta elevada, o que limitará o crescimento dos lucros dos principais produtores. O declínio estrutural na produção de aço chinês afetará negativamente a demanda mundial de minério de ferro, porque o país asiático importa mais de dois terços da carga transportada por via marítima global. O aumento da produção das principais mineradoras e o abastecimento novo dos mercados em regiões de fronteira irão manter a oferta elevada, pressionando os preços. No entanto, mesmo que os preços fiquem abaixo dos US$ 80 por tonelada, os principais produtores continuarão a operar de forma rentável devido aos baixos custos de produção. A demanda por minério de ferro de alto e baixo teor provavelmente divergirá à medida que as tecnologias mais limpas de fabricação de aço se tornarem mais predominantes. Tal mudança na direção do minério de alta qualidade beneficiará empresas como a BHP Group Limited, Fortescue Ltd, Rio Tinto plc e Vale, dada a sua estratégia de aumentar a participação de minério de teor alto em seu mix de produtos.

O levantamento aponta que a baixa demanda pelo aço e a mudança para métodos de produção mais limpos vão restringir a demanda por minério de ferro de teor mais baixo. O enfraquecimento de setores consumidores de aço, como o imobiliário e o automotivo, juntamente com a atividade manufatureira moderada, diminuirá a demanda global por aço e minério de ferro em 2025, o que será agravado pela queda estrutural na produção de aço da China em meio a uma lenta recuperação do mercado imobiliário e provavelmente à redução da demanda de exportação em consequência do aumento das tensões comerciais e das tarifas. No entanto, a demanda por minério de ferro de alto e baixo teor divergirá à medida que a indústria fizer a transição para métodos de produção de emissões mais baixas e o uso de processos de redução direta (DRI, em inglês).

A produção global de minério de ferro aumentará nos próximos dois anos impulsionada pelo crescimento da produção de grandes mineradoras que investem em minas novas e existentes. A China manterá níveis de produção elevados para aumentar a autossuficiência. A produção anual cresceu cerca de 20% nos últimos cinco anos. Projetos novos em regiões de fronteira, como Simandou, na Guiné, também aumentarão a oferta global. Esse aumento na oferta pode reduzir os preços do minério de teor menor, à medida que os produtores de aço se concentram na descarbonização e usam minério de teor alto. No entanto, os grandes produtores manterão os níveis de produção porque seus custos baixos garantem margens positivas. Se os preços caírem abaixo de US$ 80 a US$ 90 por tonelada, os produtores de alto custo poderão sair do mercado, reduzindo a oferta e estabelecendo um piso para os preços. No entanto, mineradoras grandes com baixos custos de produção continuarão a operar de forma rentável, garantindo fornecimento estável e limitando uma volatilidade grande dos preços. Uma nova oferta da África a um custo competitivo também pode reduzir os preços globais se projetos de grande escala entrarem no mercado, embora os riscos geopolíticos representem desafios significativos.

O minério de ferro é usado principalmente para a produção de aço. Os setores de construção e manufatura, incluindo a produção automotiva, são responsáveis pela maior parte do consumo global de aço e a queda desses setores irá impactar negativamente a demanda por aço e, consequentemente, por minério de ferro. Esta redução persistente da atividade manufatureira global manterá a demanda por aço moderada em 2025 e o índice de gerentes de compras (PMI, em inglês) de manufatura das principais economias tem estado predominantemente em queda desde 2023, devido parcialmente à hesitação das famílias e empresas em investir em bens duráveis. Os custos elevados, a incerteza econômica e as condições de financiamento mais apertadas levaram a atrasos nas decisões de gastos. A inflação nos países ocidentais e a incerteza do consumidor sobre a renda futura na China corroeram o poder de compra, o que diminuiu ainda mais a demanda por produtos manufaturados. As tensões comerciais crescentes e aumento das tarifas representam riscos significativos para a atividade manufatureira global, o que, por sua vez, afetará negativamente o consumo de aço.

A atividade de construção imobiliária permanece moderada na maior parte dos principais mercados, o que afeta a demanda de aço em países como China, Japão, Coreia do Sul e na União Europeia. Além dos desafios no mercado imobiliário da China, a construção de casas nas principais economias também diminuiu devido aos custos ainda altos dos empréstimos, o que impactou o setor de construção e, consequentemente, reduziu a demanda por aço para construção. A desaceleração do setor automotivo, após três anos de recuperação (2021-2023), também limitará a demanda por aço em 2025. A produção global de veículos leves caiu 0,3% em 2024 em comparação com 2023, à medida que as montadoras ajustaram a produção para atender às perspectivas de queda das vendas, em parte devido ao acúmulo de estoque.

A demanda global de minério de ferro depende muito da produção de aço chinesa, uma vez que o país asiático consome mais da metade do minério de ferro do mundo e importa mais de dois terços das cargas globais transportadas por via marítima. Em 2024, a China representou cerca de 53% da produção total de aço bruto do mundo. No entanto, o setor imobiliário da China, que é o maior consumidor de aço do país, sofreu um declínio estrutural. O início de novas construções diminuiu significativamente nos últimos anos, o que reduziu a demanda por aço para construção. Embora tenha havido um crescimento na demanda dos setores de manufatura e construção de infraestrutura, juntamente com um aumento forte das exportações de aço em 2024, não foi suficiente para compensar totalmente o declínio do mercado imobiliário.

Consequentemente, a produção de aço bruto da China diminuiu 6% em 2024 em relação ao pico em 2020, atingindo o menor patamar em cinco anos. Essa desaceleração levou a uma redução na demanda por minério de ferro. A produção de aço do país vem diminuindo desde 2020, devido à desaceleração prolongada no setor imobiliário intensivo em aço e ao mandato do governo de crescimento anual zero da produção a partir de 2021 para limitar as emissões de carbono. Durante as reuniões de Duas Sessões em 2025, o governo pediu que abordassem as questões estruturais de oferta e demanda em setores-chave, como o aço, que poderiam orientar a indústria siderúrgica a controlar o volume da produção siderúrgica e provavelmente resultariam em queda da produção nos próximos dois anos.

Apesar do potencial estímulo do governo chinês voltado para investimentos em infraestrutura e setores manufatureiros de alta tecnologia, que poderiam aumentar temporariamente a procura por aço, a demanda e a produção de aço chinesas provavelmente diminuirão nos próximos dois anos. Esse declínio se deve principalmente à contínua redução da demanda doméstica de aço do mercado imobiliário. No entanto, é provável que a extensão desse declínio do setor imobiliário diminua, uma vez que prevemos que o valor das vendas contratadas nacionais no mercado imobiliário primário da China provavelmente diminua em um ritmo mais lento. Além disso, é provável que a demanda de exportação caia em 2025, porque as crescentes tensões comerciais podem levar à aplicação de tarifas sobre o aço chinês, aumentando os custos de exportação e as tornando menos atrativas para as siderúrgicas chinesas. A China exporta aço principalmente para países da região da Ásia-Pacífico e seus principais destinos são Vietnã, Coreia e Indonésia em 2024. Vários países já impuseram ou estão considerando tarifas e outras medidas de proteção contra as importações chinesas de aço em seus países. Se as tensões comerciais aumentarem, outros países poderão adotar medidas semelhantes.

Além disso, as tarifas sobre produtos chineses que exigem aço para produção podem impactar indiretamente a demanda de aço chinesa. O aço é uma matéria-prima crucial para vários produtos manufaturados, incluindo máquinas e eletrodomésticos. Em meio ao foco crescente dos investidores e reguladores nas mudanças climáticas, as principais siderúrgicas do mundo estão se comprometendo a reduzir suas emissões de carbono com base na adoção de métodos de fabricação de aço de baixo carbono, como a otimização do processo de forno básico a oxigênio (BOF, em inglês), aumentando a produção de DRI e usando fornos elétricos a arco (FEA), que usam sucata metálica em vez de minério de ferro como matéria-prima. “Esperamos que o uso de minério de ferro para alto-forno diminua a longo prazo. No entanto, a demanda por minério de ferro de alto teor, adequado para a fabricação de aço de baixo carbono, pode aumentar à medida que os produtores de aço integrado buscam a otimização do BOF e migram para tecnologias mais limpas. Estas tecnologias mais limpas, como FEAs, exigem unidades de ferro limpo, como ferro briquetado a quente (HBI, em inglês) ou DRI, para complementar e aumentar a carga de sucata. O DRI é produzido pela redução direta do minério de ferro de alto teor”.